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央行通过MLF大放水 房价还会暴涨吗?

2018年06月08日 07:59张平 A | A

    继6月1日央行宣布扩大MLF担保品范围之后,6月6日央行又开始“大放水”。当天,央行开展了MLF操作4630亿元,以对冲本月初刚刚集中到期的MLF,但这意味了给市场带来2035亿增量资金。

    于是,市场均认为,央行这套“扩大担保品范围+超额续作”的MLF组合拳,正好替代了原先市场一直期待的“降准置换MLF”操作。

    因为,过度的使用降准工具可能造成流动性的过于宽松,这会带来一些负面作用,这会加大债市和国企的杠杆率,更使人民币汇率重新承受巨大压力。

    而我们认为,与4月份的定向降准相比,“扩大担保品范围+MLF续作”更有一定的针对性,对于国内的实体经济有利。

    那么,这次央行推出“扩大担保品范围+MLF续作”究竟是想发出什么信号?

    首先,表明央行要维护年中流动性稳定的态度,避免市场出现“资金荒”预期。

    面对6月份的流动性缺口问题,央行通过本次MLF超额续作进行中期流动性投放,就是希望缓解年中资金面需求,呵护年中资金面的稳定。

    近些年来,6月份的货币市场并不太平,即要有金融监管考核,也会有央行流动性工具的到期、企业购汇分红、政府债发行缴款等也会对流动性供求产生不利影响。所以年中MLF净投放2035亿增量资金,就是希望在这段过渡期内货币市场保持稳定。

    再者,“扩大担保品范围+MLF续作” 为了化解实体经济的困难:

    一方面,央行此次扩大MLF担保品范围。突出了小微企业债、绿色债以及小微企业贷款、绿色贷款并优先接受为担保品,有利于引导金融机构加大对小微企业、绿色经济等领域的支持力度,缓解小微企业融资难、融资贵问题。

    另一方面,近期企业债违约事件频发,此次央行将AA+、AA级公司信用类债券纳入MLF担保品范围,也显示出央行正积极平抑信用债市场恐慌、恢复债券直接融资功能的意图,可以帮债券市场更快地走出“信用收缩-违约”闭环,得到健康地发展。

    对此,有人将中国的称之为中国版的QE,因为,我国央行将不低于AA级的小微企业、绿色和“三农”金融债券,AA+、AA级公司信用类债券和优质的小微企业贷款和绿色贷款等都纳入抵押品,而当年美联储推出的QE政策就包含了,将资产担保证券和次级债纳入抵押品范围的措施,以扩大资金投放规模。拯救美国的中小微企业和金融机构。

    再者,暗示MLF将成为基础货币投放的重要工具。

    今年4月份,央行实施降准并置换部分存量MLF,对到期的MLF进行等量续作。

    在此背景下,市场对未来MLF操作前景产生了疑问。若继续降准并置换MLF,MLF存量规模势必会继续下降,原本主要用来“替代降准”的MLF,未来会不会逐渐退出历史舞台?

    在连续两个月对到期MLF进行等额续作之后,今天,央行再次超额续作MLF,无疑释放了一个信号:未来MLF仍将作为投放基础货币,特别是中期流动性的一项重要工具。

    实际上,我们早在6月1日央行扩大MLF担保品范围上看出端倪。如果未来不用MLF或者是MLF将被大量置换,那扩大MLF担保品范围的用处何在?

    最后,定向降准工具以市场预期影响过大,而开展MLF并不会改变市场对货币政策中性偏紧的预期。现在中国经济形势比较稳定,使用MLF政策工具就差不多了。

    而一旦出现企业融资成本上升,发债难度加大,MLF效果再不明显,那么,再使用降准工具的可能性就会很大。

    现在暂时不降准,则是为下半年货币政策工具保存弹药。

    现在很多人一听到央行要放水了,就认为国内房价又要涨了,从这次MFL净放的资金数量来看,MLF对楼市起不到任何帮助。

    相反,央行这套“扩大担保品范围+超额续作”的MLF组合拳,既想化解短期市场的流动性紧张问题,又希望MLF释放出来的资金能够惠及实体经济。而MLF会作为基础货币投放工具将会被经常启用。

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