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区域性股权市场进入规范发展期

2018年05月14日 08:39方明江 A | A

    2018年7月1日,中国证监会制订的《区域性股权市场信息报送指引(试行)》(〔2018〕3号)正式执行,标志着区域性股权市场整合发展期进入实质阶段。

    区域股权市场是为特定区域内的企业提供股权、债券的转让和融资服务的私募市场,是我国多层次资本市场的重要组成部分,亦是中国多层次资本市场建设中必不可少的部分。但是随着区域性股权市场在规模、数量等指标逐渐攀升的同时,问题也随之而来。如一些地方的股权交易市场重复建设容易造成当地市场混乱,准入机制不健全而引发的使合法投资人利益受损等。

    整合有效资源规避区域性、系统性风险

    证监会统计显示,目前全国已设立40家区域性股权市场。《国务院办公厅关于规范发展区域性股权市场的通知》(国办发〔2017〕11号)要求省级人民政府已设立运营机构的不再设立,已设立两家(含)以上的要积极稳妥地推动整合为一家。

    在证监会2018年公示的全国区域性股权市场运营机构备案名单(第一批)中,发展规模较大与市场情况活跃的天津、山东、浙江、广东等四板市场集体缺席。缺席的原因是未能有效整合区域内多家交易所。区域性股权市场是服务中小微企业的金融基础设施和公共平台,不是完全竞争性的市场主体,重复建设容易引发恶性竞争,存在区域性、系统性风险。

    盯紧准入条件规避曲线降低投资门槛

    实践中,一些区域性股权市场通过拆分、代持等方式发行金融产品,降低投资门槛,扩大投资群体,涉嫌规避私募发行投资者数量和合格投资者门槛等监管要求,将私募产品销售给风险承受能力较低的自然人投资者,放大了风险。

    《区域性股权市场信息报送指引(试行)》(〔2018〕3号)的正式执行,这有利于对合格投资者的基本条件进行监管,有利于区域性股权市场要严格执行合格投资者制度。这也有利于规范区域性股权市场的产品发行和销售行为。

    值得注意的是,区域股权市场虽然成为地方政府推动资本市场发展的一个重要经济工作,但也要考虑到国内各地区域股权市场发展及进程不一,国家相关政策的变化与支持将使得区域市场仍然体现差异与发展不平衡,区域性股权市场稳步规范发展的轨迹将更为明显。

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