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持续扩大内需化解生产过剩

2018年05月17日 09:22孔令功 A | A

    一、背景

    (一)美国当地时间(2018年3月)21日,美国联邦公开市场委员会(FOMC)宣布,加息25个基点,将联邦基金目标利率区间上调至1.50%-1.75%,与市场预期一致。这是鲍威尔任美联储主席以来联储的第一项利率政策决定。 会后公布的美联储声明认为,经济前景有所改善,劳动力市场得到强化,经济温和增长。通胀将在未来数月上扬,将会在2%附近趋于稳定。根据美联储同时公布的点阵图显示,美联储官员对2018年年底的联邦基金利率预测中值为2.125%,即暗示今年还将加息2次,与去年12月时的预测一致。市场预期,下一次加息时间或在6月。美联储的下一次议息会议将在5月1日-2日召开。 这是今年来首次上调利率,也是2015年12月以来的第六次加息。

    (二)2018年5月2日电(记者高攀 江宇娟)美国联邦储备委员会2日宣布将联邦基金利率目标区间维持在1.5%至1.75%的水平,符合市场普遍预期。美联储同时表示美国通胀已接近2%的目标,将继续支持渐进加息。 声明说,随着进一步渐进调整货币政策,美联储预计美国经济中期将保持温和扩张,就业市场将保持强劲,通胀率将处于美联储“对称性的2%目标”附近。分析人士认为,这意味着美联储可能容忍通胀率略高于2%水平。自2015年12月启动本轮加息周期以来,美联储已加息6次,并开启缩减资产负债表计划,以逐步退出金融危机后出台的超宽松货币政策。鉴于美国通胀水平已接近2%的目标,多数经济学家预计美联储将于今年6月启动下次加息。美联储4月份公布的上次货币政策例会纪要显示,多数美联储官员对美国经济预期乐观,认为通胀率将进一步回升,未来美联储加息节奏可能加快。美联储将于6月12日至13日召开下次货币政策例会。

    (三)新华网北京(2018年)5月15日电 国新办今日举行新闻发布会,国家统计局新闻发言人刘爱华介绍2018年4月份国民经济运行情况,并答记者问。在谈到4月部分数据与市场预期不一致的原因时,刘爱华表示,判断经济形势尤其判断短期经济形势的时候,需要参照系多元一些、多角度一些,而不仅仅只是盯着一个月的变动,要从一个更长趋势的角度来分析经济形势。刘爱华认为,4月份经济总体运行延续了稳中向好的发展态势,可以从三个方面来概括4月份经济运行的主要特点,一是运行平稳;二是活力增强;三是效益提升。

    第一,运行平稳。主要表现在几个方面,首先生产稳中有升,尤其是工业生产,1-4月份规模以上工业增加值同比增长6.9%,比一季度的增速加快0.1个百分点,比去年同期加快0.2个百分点,服务业生产指数继续保持8.0%的比较快的增长。从需求方面看,需求总体是平稳的,1-4月份社会消费品零售总额同比增长9.7%,这个增速和一季度基本持平;固定资产投资增速比较平缓,比上个月略有回落,但投资结构继续优化,投资对转型升级和优化供给的作用进一步得到发挥。

    第二,活力增强。首先表现在新动能对经济的支撑作用进一步增强,在经济平稳运行的大格局下,新动能成长是在加快的。从高技术制造业看,1-4月份高技术制造业同比增长11.9%,装备制造业增长9.2%,都是快于规模以上工业增加值6.9%的增速。现代服务业包括信息技术服务业、租赁商务服务业都是在去年高速增长的基础上继续保持了比较快的增长。从新的消费业态来看,电子商务包括移动支付这些新的业态都保持了比较快的增长,1-4月份网上零售额同比增长32.4%。从投资方面看,社会领域、短板领域的投资,以及基础设施方面的投资都保持了比较快的增长,还有互联网、民生领域的投资都是在增加的。

    第三,效益提升。在整个市场供需环境改善的大环境下,不管是企业的收入还是政府的收入,从去年以来都保持了比较快的增长。从工业企业的利润来看,1-3月份规模以上工业企业利润同比增长了11.6%。从利润率来看,1-3月份规模以上工业企业主营业务收入利润率是6.18%,比上年同期上升了0.11个百分点,说明在减税降费等政策的作用下,企业成本是在持续下行,市场的需求有所回暖,所以整体表现在工业企业的利润率提升。服务业的利润也保持了两位数的增长,1-3月份规模以上服务业的营业利润同比增长11%,和规模以上工业增速基本相当。日前,财政部刚刚发布的一般公共预算收入1-4月份同比增长12.9%,也保持了比较快的增长。

    (四)(2018年)4月23日,中共中央政治局会议审议《关于新时代加强党政军警民合力强边固防的意见》。其中,“把加快调整结构与持续扩大内需结合起来”的表述首次出现,这也是2015年提出“持续扩大内需”后的再次强调。4月份,居民消费价格同比上涨1.8%,涨幅比上月回落0.3个百分点,工业生产者出厂价格上涨3.4%,涨幅比上月扩大0.3个百分点。两个价格指数都保持平稳上涨,反映市场环境和供需状况进一步趋向改善。

    二、分析

    (一)美元加息,是表面的价格型货币工具,为了快速收缩全球流动性;而美债锁短放长财政工具操作,是为了稳定美元基础货币流动性。美国国债规模余额持续扩大,证明美元基础货币存量与增量流动性还在持续宽松,表明美联储仍然没有实质“缩表”,即当前美联储管控美元流动性是“名紧实松”。目前,十年期美国国债收益率若长期持续突破3.0%,美国就会爆发金融危机。这是,从历次美国经济危机中统计得出。或者说:目前,美国GDP增量无法覆盖或承受美债利息支出增量。所谓注入国家信用,即“债务货币化”——直升机货币(基础货币)大撒币。

    (二)春节消费与农村扶贫扩大内需等因素,共同导致的国内消费需求上升,拉升了2018.2CPI指数同比上涨。中国通胀反弹(CPI同比+2.9%),是暂时的短期现象。在2019.12前,全球价格型通缩经济危机仍将持续。我们预测:美元加息周期到2019.12结束。价格型通缩,即资产负债表通缩。价格型通缩,导致资产价格萎缩下降,而同时负债价格以历史成本计价维持不变甚至在利息的推动下上升,造成资产负债表失衡(资不抵债),从而技术性(复式记帐法)破产。只要注入国家信用,技术性破产就不会发生。如:目前,美国财政赤字已达到21万亿美元技术性破产条件,但是美国政府仍然没有实质破产。因此,现代微观市场复式记帐法下的单纯“债务破产理论”对微观经济有一定参考价值,但是对国家宏观经济调控基本没有实际参考价值。

    (三)商业银行的信贷货币(M2)信用创造功能与能力(通过循环贷款创造循环存款货币)萎缩——准通缩,说明实体经济信贷活动活跃度下降。简而言之:资本生产供给过剩,而同时劳动消费需求不足。

    三、对策

    为了应对美国对中国的高科技贸易战,当前正确、有效的对策是:在通缩背景条件下,及时提高全体国民工资收入(考虑增发消费型特种国债,筹集存量资金弥补全民加薪产生的资金缺口,甚至以消费国债为抵押直接增发本币,新增增量资金作为全民加薪资金来源),持续扩大国内消费需求、消化国内生产过剩,从而实现反击通货紧缩(社会物价总水平低落,主要监测指之一是CPI同比增速长期低于2.0%),实现又好又快的2018年及以后经济政策发展目标。其他辅助稳定全球经济增长的经济手段包括:中国本币汇率坚挺、促进扩大进口,从而延缓全球生产过剩经济危机爆发,进而押后战争爆发时间,以时间换空间……最后最终实现世界大同——构建人类命运共同体。

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